原标题：​港元需求连续上升，金管局四次注资稳汇率｜香港经济求稳

7月8日早上5点（北京时间，下同），香港金融管理局（下简称“金管局”）在美股收市后披露称：再次承接2.83亿美元沽盘，向市场注资21.93亿港元。截至7月8日中午12点《财经》记者发稿时，香港银行体系结余预计在7月9日将会增至1491.26亿港元。

受港元汇价连续强势影响，中国香港特区近日接连触发强方兑换包管：7月6日金管局曾于薄暮注资54.25亿港元；美国时间7月6日纽约时段再次接连触及强方兑换包管，金管局（7月7日晨间）先向市场被动注资17.44亿元，再于同日香港买卖业务时段（7月7日薄暮）注入81.38亿元。

三日四次承接美元沽盘，显示的是近期港元需求大增带来的汇价连续强势。市场普遍认为：这与近期香港联交所IPO频仍、中资企业要以港元派发股息，以及半年结等因素有关。近日亦有香港媒体报道称：为规避资产风险，近期部门高净值人士出售其美元资产后回流香港兑换港元，亦在一定水平上形成了新增的港元需求。

港元连续强势背后

从5月至今，港元汇价连续出现强势状态，与数月以来市场部门人士所担心的“走资”形成对比。

自本年4月21日香港特区自2015年10月后初次触发强方兑换包管（受一系列因素影响，强方兑换包管曾于2015年4月、9月及10月时多次被触发，期间金管局向市场多次注资，当年共购入293亿美元，沽出2272亿港元）后，截至7月8日中午，该机制已触发25次。

所谓强方兑换包管，与香港自1983年起实行并于2005年时优化的接洽汇率有关：在接洽汇率下，美元兑港元汇价被限于7.75至7.85水平浮动，最高及最低位分别称为“强方兑换包管”和“弱方兑换包管”，并以7.8为强弱分界线。举例来说：香港当地三家发钞行印发港币，须以1美元兑7.8港元固定汇价，向外汇基金缴纳美元，调换欠债证实书作为发钞准备。市场对港元需求上升时，港元兑美元汇价趋强，触发强方兑换包管时，金管局就会按银行要求向市场卖出港元，反之亦然。

对于近期的港汇连续强势，香港一位金融业人士近日则向《财经》记者解析：这与近期香港IPO频仍、中资企业要以港元派发股息，以及半年结等因素有关。好比在6月时，因港汇多次触发强方兑换包管，金管局也曾向市场注入近200亿港元。

“其时市场的预计是到7月时银行体系总结余大概会到达1000亿，没想到才7月初这个数字就被证实有点相对守旧了。”前述人士称，“大型中概股到港第二上市暂告段落，但新生物科技企业来港IPO的积极性不减，你看近期登报的IPO广告接连不停，积极形势应还会连续一段时间。”

根据港交所近日消息显示：本年7月前两周，将有凌驾20家企业完成在港上市。香港并无与内地类似的专业证券类报刊，新上市企业每每选择在英文报纸《南华早报》的商业版登载IPO广告，而这一类广告的几多，也被视作是股市景气与否的晴雨表。

别的，港元需求与楼市的联动效应，亦是值得思量的因素。

根据金管局官方网站资料显示：金管局透过自动利率调治机制及履行兑换包管的坚决答应来维持港元汇率的稳定。当市场对港元需求大过供应，令市场汇率转强至7.75港元兑1美元的强方兑换包管汇率，金管局随时准备向银行沽出港元、买入美元，使总结余（钱币基础的一个组成部份）增长及港元利率下跌。香港钱币基础组身分为四大部门，包括欠债证实书、政府刊行的流通纸币及硬币、外汇基金票据及债券，以及总结余。金管局“脱手”就是向银行买入或卖出港元，使总结余减少或增长，从而影响港元利率的升跌。

7月8日，香港银行同业拆息(Hibor)继续维持多日的回落势头。香港银行公会公布的Hibor为隔夜拆息报0.12357厘；而与按揭利率相干的一个月拆息则报0.39179厘，创下1个月新低，亦为2017年6月以來的最低水平。因Hibor与房贷和公司借贷均有接洽，利率较低被普遍认为有助于恢复香港经济形势进一步企稳。

根据7月7日金管局公布的消息则显示：香港适用的逆周期缓冲资本（CcyB）比率维持1%稳定。所谓CcyB比率，参考的是信贷与当地生产总值的比率相对其长期趋势的差距，以及住宅物业代价与租金比率相对其长期趋势的差距而体例。经济情况处于不清朗状态时，适度维持较低水平，意味着可让银行有更大空间放贷。

重申稳固接洽汇率

目前港息仍然高于美息，沽港元买美元的套息买卖业务吸引力低，有助于港汇企稳。但由于近期市场投资情绪高涨，资金流入港股可能会进一步动员港元需求。

而香港金融管理局前总裁、香港行政集会成员任志刚近日在接受内地传媒采访时则表示：香港接洽汇率制度运作稳健畅顺，港汇亦会保持稳定，近期更因资金流入而维持在7.75强方兑换包管水平。沽空港元、押注接洽汇率失败的谋利者，“一如以往将损手离场”，劝告投资者不要踏入那些找来由为客户沽空港元、同时赚取昂贵用度的基金司理骗局。

面临市场体贴的一系列问题，金管局曾在5月时呼吁称：近日有谣言称香港会实行外汇管束。呼吁市民切勿“跟车太贴”，务必警惕核实讯息以防“炒车”。简言之，香港特区“有能力、有资源、有信心”守住接洽汇率的金漆招牌。

在已往几十年间，每当香港出现银行不稳或金融危急，外汇基金就继承着紧张脚色，市场形容为是银行面临危急时的“末了防地”。

6月2日，香港金融管理局总裁余伟文则在该局官网“汇思”专栏中刊出一篇名为《以事实为本看金融稳定》的文章，进一步分析香港可抵御打击的几大因素，包括：一、接洽汇率有高达4400多亿美元的外汇储备作为坚实后援，相当于香港钱币基础两倍多；二、香港银行体系资本雄厚(资本富足比率为20%)、流动资金充裕(流动笼罩比率为160%)、资产质素良好(坏账率仅为0.6%)，在国际上均属非常稳健的水平；三、香港一直以来在金融服务业方面居全球领先职位，更是投资内地资本市场的紧张窗口，现时外资金融及其他机构的中海内地股票和债券投资当中，有凌驾一半是透过香港举行的。正如不少大行所指：对以回报为主的国际投资者和跨国企业来说，香港仍然具有奇特上风和吸引力，是他们投资内地市场的首选渠道。

余伟文还进一步分析称：香港在1983年10月已推行联汇制度，是香港基于自身对金融和钱币稳定所需而设立。在已往36年来，联汇制度曾履历多次市场震荡的磨练，但一直运作顺遂，是香港钱币金融体系的基石，不会由于外国对香港的政策而改变。维系市场和市民信心的最好要领，则在于保持高度的透明度和秉持事实为本的原则。

“《基本法》第112条亦明确划定香港不实行外汇管束政策，资金自由流动。市民可以继续按自身的需要举行资产设置，毋须为一些无事实根据的臆测而作出过敏的反应或轻率的决定。”余伟文该文称，“在已往众多困难产生的情况下，香港的金融市场仍能展现强劲的韧力，港交所继续成为全球集资最多的买卖业务所，‘沪港通’的交投量翻了一倍，‘债券通’的成交更翻了两倍，这些都说明香港仍然是国际投资者投资内地金融市场的首选。最近更有不少利好的新发展，特别是MSCI授权港交所推出亚洲及新兴市场指数的期货及期权产物，也为香港投下信心一票。”

（本文为“香港经济求稳”系列报道之一）